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公司將有5艘好望角型散貨船下水運(yùn)營(yíng)(一月已經(jīng)交付1艘)，相當(dāng)于公司以載重噸計(jì)的運(yùn)力增長(zhǎng)127%。但是公司面臨兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是大靈便型和巴拿馬型為90年代建造，平均船齡已高，面臨后續(xù)發(fā)展?jié)摿Σ蛔銌?wèn)題，二是新船建造成本高，上海到沈陽(yáng)貨運(yùn)當(dāng)前現(xiàn)代型好望角型1年期期租價(jià)格跌至1.9萬(wàn)美元左右，對(duì)于公司好望角型的盈利前景造成一定壓力。

盡管我們預(yù)測(cè)公司業(yè)績(jī)總體上還將保持上升趨勢(shì)，但行業(yè)面臨的供給問(wèn)題將壓制公司干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)板塊的盈利空間，我們將公司2012年的每股收益預(yù)測(cè)調(diào)整至0.21元和0.29元。

沿海散貨和油運(yùn)國(guó)內(nèi)第一，內(nèi)外貿(mào)比例適當(dāng)、貨種結(jié)構(gòu)合理，占內(nèi)貿(mào)原油市場(chǎng)份額約65%。公司主營(yíng)沿海散貨及油品運(yùn)輸，完成營(yíng)業(yè)收入113.99億元，同比增長(zhǎng)27.9%，散貨油運(yùn)業(yè)務(wù)收入大約各占一半，內(nèi)外貿(mào)收入占比約6:4。外貿(mào)以油運(yùn)為核心，內(nèi)貿(mào)煤運(yùn)油運(yùn)相當(dāng)。內(nèi)外貿(mào)及貨種結(jié)構(gòu)合理，上海到沈陽(yáng)貨運(yùn)較好避免細(xì)分市場(chǎng)的單一風(fēng)險(xiǎn)。公司內(nèi)貿(mào)原油運(yùn)輸市場(chǎng)份額持續(xù)保持在65%以上，具有較大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

近期因?yàn)橹袞|局勢(shì)動(dòng)蕩和非洲主要石油產(chǎn)出國(guó)之一的利比亞發(fā)生騷亂，上海到沈陽(yáng)貨運(yùn)原油價(jià)格和油運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。紐約原油期貨價(jià)格最高突破100美元/桶，TD3航線WS指數(shù)也從最低45點(diǎn)上沖至83點(diǎn)，TCE突破5萬(wàn)美元/天。公司向來(lái)對(duì)市場(chǎng)的把握能力較高，在此次高點(diǎn)公司也抓住了一些機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)的上升和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的超預(yù)期對(duì)于油運(yùn)需求增長(zhǎng)是正向的，且能夠增加儲(chǔ)油的需求增長(zhǎng)，對(duì)于消化過(guò)多的VLCC供給較為有利。招商輪船油運(yùn)業(yè)務(wù)將受益于今年國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)，平均TCE較2010年有所上升的可能性大。
預(yù)計(jì)年公司COA運(yùn)價(jià)增長(zhǎng)2%，合營(yíng)公司貢獻(xiàn)約25%凈利潤(rùn)，預(yù)測(cè)第一季度業(yè)績(jī)?yōu)?.10元。上海到沈陽(yáng)貨運(yùn)公司與國(guó)內(nèi)大型油品和鋼鐵企業(yè)建立了貨物包運(yùn)合同，90%以上的業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)皆有保障，鎖定了部分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)2012年COA合同運(yùn)價(jià)增長(zhǎng)2%左右。公司各主要合營(yíng)公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)25%，在分擔(dān)公司資本風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)張市場(chǎng)占有率方面優(yōu)勢(shì)較大，公司合營(yíng)力度不減，公司將進(jìn)軍LNG業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)將更加多元化。